爱奇艺行至中途

　　北京时间2月22日，爱奇艺发布了上市以来的第一份全年报。

　　财报显示，2018财年爱奇艺总营收达到250亿元人民币(约合36亿美元)，同比增长52%，其中第四季度营收为70亿元人民币(约合10亿美元)，同比增长55%。截至2018年12月31日，订阅会员规模达8740万。

　　在财报营收超预期、成本增幅逐渐趋缓等因素催动下，当日爱奇艺股价暴涨21.70%，盘中一度触及每股27.95美元，最终收报27.70美元，市值突破200亿美元。

　　人们惯于将爱奇艺与Netflix作对比，但在纳斯达克敲钟前，龚宇为自己的商业故事提供了一个新的版本——线上迪士尼：

　　“Netflix是优选内容+订阅收入的商业模式，对爱奇艺来讲，这是基础，爱奇艺会建立生态系统，把文学、漫画、轻小说、网游、商城等通过IP串联起来，形成一鱼多吃。”

　　“我今年(2018年)正好50，年过半百，是一个重要的时期，如果按照中国的劳动法，还有10年的工作，我希望10年内在中国建立一个线上的娱乐王国，从商业模式来讲，它跟迪士尼的逻辑有很多相似之处。”

　　从数据来看，爱奇艺的线上迪士尼之梦已经行至中途，正在被证明。

　　核心业务走强

　　在去年第三季度里，由于现象级爆款网剧《延禧攻略》以及热门网综《中国新说唱》《中国好声音》等的带动，爱奇艺会员服务收入超过广告收入。

　　2018年第四季度，爱奇艺继续延续这一趋势，会员服务收入为32亿元人民币(约合4.656亿美元)，同比增长76%。全年会员服务营收为106亿元人民币(约合15亿美元)，较2017年增长72% ，占全年总营收的42.4%。

　　时间退回8年前，没有人相信视频网站能在广告之外开辟新的收入途径。视频行业的商业模式一直备受诟病，原因在于惯有的消费习惯使得中国用户对内容付费意愿低。与高昂的带宽费用、版权购买成本相比，视频网站营收模式只有广告。

　　爱奇艺在成立的第二年开始探索会员服务，这个故事后来被公众知晓：2011年爱奇艺的会员KPI是几十万人，结果只完成不到20%;第二年、第三年都没有完成任务。直到2015年上半年，会员才迎来显著增长。

　　历时四年，习惯于内容免费的中国用户逐渐有了付费意识。作为最早的会员服务实践者，爱奇艺的财报反应直接：

　　2015年、2016年、2017年，爱奇艺会员数量分别为 1070万、3020万、5080万人。到2018年，订阅会员(付费会员+试用会员)规模达到8740万，付费会员占比达到98.5%。

　　爱奇艺会员服务成功的有时代背景，以微信、支付宝为代表的移动支付得到极大普及。最重要的还是押定“内容为王”。

　　这个话题避不开Netflix，Netflix能在很短的时间内快速崛起、风靡全球，甚至威胁到传统影视行业，靠的就是精品内容。2018艾美奖上，Netflix总计获得了112项艾美奖提名，比连续17年获得最多提名的HBO高出4项，足见在内容上的强势。

　　2013年，爱奇艺拿出2亿资金要求购买湖南卫视包括快乐大本营、天天向上在内的五部综艺的版权，在今天动辄数亿版权投入的对比下这个价格并不高，但在2012年，湖南卫视将这五部综艺打包出售，所有视频网站都可以买，价格不过600万。

　　整个2018年，爱奇艺依旧重仓内容。陆续推出了《偶像练习生》《中国新说唱》《热血街舞团》《机器人争霸》等爆款综艺，并尝试了会员专属内容和权益。

　　第三季度，爆款网剧《延禧攻略》收官时播放量突破150亿，成为年度电视剧的爆款，《中国新说唱》、《中国好声音》、《奇葩说》第五季等综艺都收获不错的口碑，带动全年净增订阅会员3660万，订阅会员规模同比增长72%。

　　但内容上的高投入确实也成为爱奇艺亏损的推手。爱奇艺四季度运营亏损33亿元人民币(约合4.835亿美元)，全年运营亏损83亿元人民币(约合12亿美元)。

　　爱奇艺首席财务官王晓东坦言说：

　　“2018年是我们的过渡年，我们投入更多资源用于制作优质原创内容，虽然这对利润率造成短期压力，但从长期看，我们相信对优质内容的投入是非常有价值的，将使公司获得长期增长。”

　　值得注意的是，由于演员限薪令，爱奇艺的内容成本将得到有效控制。在财报分析师会议上，龚宇提及爱奇艺8月份以后的内容采购和制作成本出现明显下降，采购版权成本从超1500万一集回落到800万元以下，自制内容的演员片酬出现下降。但是电视剧的播出通常要延期，版权剧通常是6-12个月，自制剧是12-18个月，所以对财报的影响是滞后的。

　　收入多元化

　　爱奇艺2018年全年的收入来自四大块业务，会员服务收入外，第二大收入来源是广告。第四季度，广告营收22亿元人民币(约合3.205亿美元)，同比增长9%。受益于创新的广告解决方案和高质量原创内容，全年广告营收达到93亿元人民币(约合14亿美元)，相比2017年增长了21%。

　　若广告是视频商业模式的过去式，那内容分发和其他各垂直业务线收入则是爱奇艺未来的想象空间。2018年，内容分发和其他垂直业务的收入增速均全面超过广告，正在成为爱奇艺新的增长极。

　　内容分发在第四季度带来5.22亿元人民币(约合7590万美元)，同比增长137%，全年总计22亿元人民币(约合3.145亿美元)，同比增长92%。

　　随着大手笔投入，视频网站在剧集中的话语权不断提高。近两年，视频网站不再满足于将自制网剧输送到卫视，更开始承担电视剧的发行角色，即先拿下某些电视剧的电视发行权，再发行给卫视和地面频道。

　　早在2015年，爱奇艺便涉足内容分发，从稻草熊影业公司买下《蜀山战纪》的版权，在网站播出后，分销给安徽卫视。2018年大火的《延禧攻略》更是典型案例，《延禧攻略》虽然没有出现在2018年任何一家卫视的招商剧目中，但是它在爱奇艺播出大火之后，先后在浙江、山东、东方三家卫视平台多轮播出，登陆浙江卫视时更创下同时段收视第一的成绩，是网剧反哺电视台的典型。

　　其他业务在第四季度达到11亿元人民币(约合1.601亿美元)，同比增长129%，全年其他收入达到29亿元人民币(约合4.182亿美元)，与2017年相比增长105%。

　　其他业务增长，既有爱奇艺全资收购天象互娱，所带来的投资收入增长;也有IP变现，《偶像练习生》、《热血街舞团》等综艺节目与美宝莲等品牌合作推出联合款等等。

　　会员、广告、内容分发、其他分别占爱奇艺总收入的42.4%、37.2%、8.8%、11.6%，爱奇艺打破视频行业商业模式单一的固有现状，收入多元化趋势明显。

　　一直被对标的Netflix，在去年有98%的收入来自会员，收入来源过于单一。从收入构成来说，爱奇艺更像迪士尼。根据迪士尼财报显示，公司2018财年全年营业收入594.34亿美元，主营业务媒体网络营收占比41.22%、主题乐园度假区营收占比34.15%、影视娱乐16.80%以及消费品和互动娱乐7.83%，没有单一营收占比过大的情况。

　　从商业操作路径及成果来看，爱奇艺也与“线上迪士尼”的目标越来越近。

　　迪士尼最有价值的部分，并不是遍布全球的迪士尼乐园，而是迪士尼自身的IP打造以及IP变现。从唐老鸭到白雪公主再到狮子王、海底总动员，基于这些耳熟能详的IP，迪士尼成为迪士尼商业王国。

　　在2018的爱奇艺世界大会上，爱奇艺公布苹果园发展战略，将内容生态从视频扩展至文学、动漫、直播、游戏等整个泛娱乐领域，而将这些业务贯穿起来的便是IP。

　　以网剧《河神》为例，2017年自制剧《河神》爆红后，爱奇艺上线原著小说《河神·鬼水怪谈》，基于网络剧的成功，又开发了同名手游、页游，甚至手机壳等周边产品，实现IP打造与变现。

　　《河神》之后，从《延禧攻略》到《偶像练习生》爱奇艺不遗余力挖掘其IP价值：《延禧攻略》的小说，《偶像练习生》的联名款，爱奇艺正在用迪士尼的方式来打造一个自己的商业王国。