解读拼多多财报：月活增速显疲态 净亏损不断扩大

　　新浪科技 韩大鹏

　　拼多多今晚发布了2018年第四季度及全年财报。其中不乏一些亮点：

　　1，GMV方面：2018年拼多多的商品成交总额为4716亿元，同比增长234%。

　　2，营收方面：全年实现营收131.2亿元，经营亏损达39.583亿元。

　　3，用户方面：平台年度活跃买家数达4.185亿。Q4季度，App的平均月活用户数达2.726亿，较Q3新增4200万，环比增18.2%。

　　财报发布后，拼多多股价剧烈波动，盘前大跌6.34%。

　　月活用户增速同比下降

　　高速增长的数字背后，拼多多的月活用户数增速已逐渐趋于稳定，或者说已略显“疲态”

　　在Q4季度，拼多多月活跃用户为2.72亿，同比增长93%。不过，回看拼多多以往的月活用户增速，自去年以来已连续4个季度维持在17%至18%之间，较2017年超的增速有明显放缓。

　　可喜的是，拼多多平台的消费频率正在提升。根据财报，2018年，平台活跃买家年度平均消费额达1126.9元，较2017年同期的576.9元翻倍。平台活跃买家年平均订单达26.56笔，较去年同期的17.55笔同比增长51%。

　　在阿里、京东及拼多多的电商“厮杀”中，若以年度活跃买家和月活用户数计算，拼多多已成为第二大电商平台，只是客单价要远低于京东。

　　营收增速波动强于竞对

　　营收方面亦是外界关注的焦点。此前，阿里和京东的营收增速双双下滑：京东Q4的营收为1348亿元人民币，同比增加22.4%。但结合此前数据看，这一增速创下近六个季度新低，且呈现继续走低态势;阿里巴巴情况也不容乐观，在上份财报中，阿里的增速创下两年来新低，且跌破50%红线。

　　反观拼多多财报，2018年Q4实现营收56.539亿元，较2017年同期的11.794亿元同比增长379%，较Q3的33.724亿元环比增长68%;2018年全年，拼多多实现营收131.20亿元，较2017年同期的17.441亿元同比增长652%。

　　结合此前数据看，营收增长虽有波动，但明显要好于上一季度。电商平台之间对比的话，增速要略好于阿里，明显强于京东。

　　广告和高额研发或致亏损扩大

　　虽然营收保持着高速增长，但亏损也在不断扩大。

　　根据此前招股书记录，2016年和2017年，拼多多的净亏损分别为2.92亿元和5.25亿元。在2018年Q1，受大幅扩张市场需要，销售与市场支出达到12.17亿元，平台单季发生2.01亿元人民币净亏损。

　　而此次财报显示，2018年经营亏损达到了39.583亿元。拼多多方面给出的解释是，这笔亏损包含了“三”、“双十一”、“双十二”等连续大促的Q4季度，亏损额为26.409亿元。此外，拼多多还在IPO时一次性计算了员工股权激励，该笔所产生的亏损费用为107.9亿元。

　　现金流方面，截至去年年底，拼多多持有的现金及现金等价物及受限资金为305亿元，较截至2017年12月31日的124亿元增加181亿元。值得注意的是，拼多多在今年2月12日完成了后续融资，募得了12亿美元，所以今年的现金储备或呈持续增长态势。

　　业内人士分析，巨额亏损的背后，可能与长期大量的广告投放和高额研发费用有关。

　　此前有媒体报道，根据对全国大中城市的397家电视频道进行广告播出状况监测结果，拼多多App在全国7个城市15个频道投放广告，广告费用估计为94312万元，广告时长97519秒，投放广告13342次。

　　增500人打假关店6万家

　　众所周知，拼多多的假货在发展初期被人诟病，体验效果亦不尽人意。

　　为此，拼多多在Q4季度投入了研发费用至5.252亿元，同比增加了901%。全年的研发费用为11.16亿，同比增长764%。拼多多表示，该部分投入主要为人才、算法、系统等“无形资产”，固定资产仅占极小比例。

　　高额的研发投资在打击假货方面或初见成效。

　　拼多多发布的《2018拼多多消费者权益保护年报》披露，技术已经成为平台深入推进“双打行动”的锐器。2018全年，通过大数据风控系统与人工巡检，拼多多下架的涉嫌违规商品数量是投诉数量的150倍，关停超过6万家涉嫌违规店铺，前置拦截超过3000万个商品链接。

　　拼多多CEO黄峥在今晚财报电话会议上表示，将进一步的去改进我们的一些假货，或者说是侵权一些产品的数量，“我们的产品质量团队，在今年会新增500名员工，也是确保我们这个团队要有正常的人数，包括有正确的技能来解决一些质量，以及假冒伪劣的一些问题”。